Cu doar cativa ani in urma, analistii si investitorii au fost incantati despre un nou „superciclu” al marfurilor. Unii credeau ca lumea era pe cale sa repete o crestere a preturilor materiilor prime care a inceput la inceputul anilor 2000 si a durat pana la criza financiara globala din 2007-2009. De data aceasta, promptul a fost menit sa fie un amestec de redresare economica rapida, deoarece Occidentul a iesit din blocajele cauzate de Covid-19, combinata cu o trecere la energia verde.
Astazi teza pare mult mai putin sigura. Preturile litiului si nichelului, care sunt vitale pentru bateriile pentru vehicule electrice (EV), au explodat in 2021 si 2022, dar s-au prabusit de atunci. Nichelul este cu aproape 50% mai ieftin decat la inceputul anului 2023. Scaderea litiului a fost si mai abrupta: pretul sau a scazut cu peste 80% in aceeasi perioada. Indicele Bloomberg al marfurilor, alcatuit dintr-un cos de produse alimentare, combustibili si metale, a scazut cu 29% de la varful sau la jumatatea anului 2022.
Previziunile pentru cererea de petrol variaza acum foarte mult, de asemenea, in functie de ipotezele despre planurile guvernelor de a inlatura consumatorii de la chestii. Agentia Internationala pentru Energie se asteapta ca cererea de petrol sa creasca la 106 milioane de barili pe zi (bpd) pana in 2028, fata de 102 bpd anul trecut, iar cererea globala sa ajunga la un varf nu cu mult peste acest nivel. Organizatia Tarilor Exportatoare de Petrol, un cartel al producatorilor de petrol, se asteapta ca cererea sa creasca de peste doua ori mai repede in urmatorii cinci ani, la 110 mn bpd, iar apoi sa continue sa creasca cel putin in urmatoarele doua decenii.
Comertul cu marfuri nu a fost niciodata simplu: preturile depind de cicluri economice imprevizibile, precum si de capacitatea de productie a foratorilor, cultivatorilor si minerilor. Dar acum este un cosmar. Pe langa astfel de preocupari, investitorii trebuie sa se confrunte cu un val de incertitudini politice si tehnologice, care variaza de la evolutii in tehnologia bateriilor pana la apetitul guvernului pentru subventii. Si aceste intrebari vor guverna ritmul tranzitiei ecologice.
Incepeti cu piata EV. In mod clar, este in continuare in crestere: 14 milioane de vehicule electrice au fost vandute in intreaga lume in 2023, o crestere cu 35% fata de anul precedent. Dar cat de repede va continua sa creasca? Atat vehiculele electrice noi, cat si cele folosite stau in dealerii americane mai mult decat rivalii lor pe benzina. Volkswagen, un producator de automobile german, raporteaza ca vehiculele electrice au reprezentat 8-10% din vanzari in 2023, in scadere fata de 11% in anul precedent. Ford si GM se numara printre producatorii de masini care au amanat constructia fabricilor de vehicule electrice si de baterii in ultimul an. Pretul actiunilor Tesla, liderul pietei, este in scadere cu 26% in acest an. Si vor mai avea nevoie de aceleasi materiale pentru baterie? Noile baterii sodiu-ion nu necesita nici nichel, nici litiu. Daca incep sa inlocuiasca tipurile existente, cererea de metale va scadea.
Consideratiile politice sunt, de asemenea, din ce in ce mai greu de urmarit, deoarece directia de mers nu mai este unidirectionala. Politicienii din lumea bogata au inceput sa se ingrijoreze de costurile implicate de tranzitia energetica. In septembrie, Marea Britanie a amanat interzicerea motoarelor cu ardere interna. Inaintea alegerilor pentru Parlamentul European din iunie, proiectul de manifest al Partidului Popular European de centru-dreapta se opune acum interzicerii definitive a acestor motoare. Sunt acestea doar schimbari cosmetice sau inceputul unei schimbari mai profunde in politicile ecologice? Investitorii in marfuri au nevoie de un raspuns.
Nici nu conteaza doar politicile occidentale si cererea. In timpul ultimului superciclu al marfurilor, constructia de catre China a milioane de apartamente, sute de mii de kilometri de drumuri si tot felul de alte infrastructuri fizice a mentinut cererea de marfuri dure in crestere rapida. Acum cererea din partea a doua cea mai mare economie a lumii este mult mai putin sigura. Cresterea economica chineza a incetinit considerabil, iar investitiile in proprietate s-au prabusit pe masura ce guvernul incearca sa dezumfle in mod constant o bula creata de propria sa. In acelasi timp, preturile cuprului s-au dovedit a fi uimitor de rezistente, scazand cu doar 9% in ultimele 12 luni. Acest lucru reflecta forta Chinei pentru autosuficienta energetica, inclusiv in energie solara si hidroelectrica.
Pacat de oricine a carui sarcina este sa prezica modul in care acesti factori se vor desfasura in urmatoarele 12 luni: daca a obtine o idee exacta a compromisurilor in politica occidentala este dificila, a ghici abordarea unui guvern chinez din ce in ce mai inchis este aproape imposibil. Este clar ca vechile metode de citire a pietelor de marfuri nu mai sunt suficiente. Fara o intelegere a cererii pentru vehicule noi, a tehnologiei din interiorul lor si a politicii de net-zero, orice pariu pe viitorul pietelor de marfuri va fi putin mai mult decat presupuneri.
